(網(wǎng)經(jīng)社訊)8月26日晚間，四次沖擊港股失敗后，見知教育成功登陸納斯達克市場。發(fā)行價最終定于5美元/ADS，位于發(fā)行區(qū)間的下沿。然而開盤后，股價上演驚人一幕，最高漲至186.01美元，較發(fā)行價上漲達3620.2%，多次觸發(fā)熔斷。隨后，股價一路下挫，至收盤，股價回到18.75美元，漲幅也縮窄至275%，呈現(xiàn)“跳樓機”式行情。（詳見網(wǎng)經(jīng)社專題：四次沖擊港股失敗“圓夢”美股 見知教育IPO首日一度暴漲3620.2% http://qjkhjx.com/zt/wdfmjzjy/ ）
四次沖擊港交所失敗 最終“圓夢”納斯達克
事實上，見知教育此前的上市之路并不順利。2011年，創(chuàng)始人王佩璇創(chuàng)建了森途教育，后更名為見知教育。2016年，以森途教育在新三板掛牌交易，2017年11月，森途教育從新三板摘牌，上市僅持續(xù)了一年。
隨后，見知教育便開始了“屢戰(zhàn)屢敗，屢敗屢戰(zhàn)”的上市之路，在2018年10月3日、2019年4月30日、2020年2月28日，2020年9月18日，見知教育先后四次向港交所遞交招股書，但均以失敗告終。
2021年7月，見知教育向SEC招股書，嘗試赴美上市。但赴美上市之路同樣坎坷，在等待了1年多后，終于換來了這一次的成功登陸。
見知教育艱難的上市路或許與其并不亮眼的財報數(shù)據(jù)有一定關系，財務數(shù)據(jù)顯示，見知教育 2020 年營業(yè)收入同比增長 13.1% 至 4.05 億元，2021 年營業(yè)收入同比增長 16.87% 至 4.73 億元，凈利潤分別為 0.869 億元、0.529 億元。從毛利率方面來看，其營收與毛利之間正在形成剪刀差，2019 至 2021 年分別為 36.5%、31.9%、22%，且下滑幅度呈加速趨勢。
（注：圖片采集自見知教育招股書）
對此，見知教育招股書解釋稱，2020年毛利率的下滑是因為教育內(nèi)容成本開支的上升，以及毛利率相對較低的教育內(nèi)容服務業(yè)務收入占比的提升；2021年毛利率的下滑是因為教育內(nèi)容成本的上升，以及IT相關解決方案中低毛利業(yè)務設備的采購和組裝收入的增長。
費用方面，2021年見知教育的收入成本為2.76億元。銷售和營銷費用、一般及行政開支、研發(fā)費用分別為757.7萬元、1947.6萬元、2635.5萬元。
根據(jù)招股書，截至2019年末，見知教育所擁有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為8826.8萬元，到2020年末，驟減76.27%至2094.9萬元。截至2021年3月31日，見知教育剩余現(xiàn)金為3366萬元。而該年度的銷售和營銷費用、行政費用、研發(fā)費用等總費用高達5340.8萬元。
業(yè)務聚集存風險 “妖股”能否再次一飛沖天？
網(wǎng)經(jīng)社教育臺（EDU.100EC.CN）了解到，見知教育是一家在線職業(yè)教育服務商，依托云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術，為國內(nèi)高等院校及其他機構客戶提供數(shù)字教育內(nèi)容和智能教育解決方案。集團總部位于北京，并在上海、廣州建立分子公司。集團布局全國，已構建了遍布全國10余省市的高校服務網(wǎng)絡與3大云服務中心，打造多層次運營體系，形成高校、互聯(lián)網(wǎng)、產(chǎn)業(yè)融合的創(chuàng)新型教育服務生態(tài)體系。
從業(yè)務上看業(yè)務模式上看，見知教育的業(yè)務現(xiàn)主要分為B2B2C和B2C兩種模式。其中，B2B2C模式是指見知教育向高等院校及其他機構客戶出售在線學習平臺的訂閱，并以此收取預付的年服務費——高等院?？梢栽试S學生通過自己的本地校園網(wǎng)絡免費訪問見知教育的數(shù)字教育內(nèi)容數(shù)據(jù)庫。截至 2021 年 12 月 31 日，見知教育為中國約 2,000 所高等教育機構提供在線學習平臺服務。
（注：圖片采集自見知教育招股書）
B2C模式則指見知教育與電信供應商合作，通過后者平臺直接向個人用戶提供課程產(chǎn)品，并收取一定比例的訂閱費。截至 2021年12月31日，見知教育已通過微信推出輕課精選課程包月、輕課職場VIP包月、輕課季訂閱等10款產(chǎn)品。
在2021年見知教育的凈營收主要來自B2B2C、B2C等教育內(nèi)容服務和其他服務，占比77.14%。其營收構成相對集中，一旦核心業(yè)務出現(xiàn)變動風險，則將對其營收產(chǎn)生劇烈影響。
（注：圖片采集自見知教育招股書）
在過去三年中，教育內(nèi)容服務下的B2C模式是帶動公司收入持續(xù)增長的關鍵推動力，這與公司加大了與第三方平臺的合作有直接關系，2021年收入雖繼續(xù)增長，但由于產(chǎn)品、服務結構的變化，公司出現(xiàn)了增收不增利的局面。見知教育也在招股書中提到，中國在線教育行業(yè)發(fā)展迅速，如果無法及時預測和適應行業(yè)趨勢，見知教育的業(yè)務和前景可能會受到重大不利影響。
當前，數(shù)字教育領域上市企業(yè)有尚德機構、新東方在線、51Talk、一起教育科技、高途、網(wǎng)易有道等。
盡管見知教育上市首日暴漲，但其在資本市場的吸引力還有待觀察。低迷的業(yè)績和集聚的業(yè)務，見知教育很難在資本市場立住腳，“妖股”的未來還有待觀察。
小貼士
網(wǎng)經(jīng)社教育臺（EDU.100EC.CN）是專業(yè)智庫型數(shù)字教育門戶，重點關注K12、職業(yè)教育、早教、高等教育、STEAM教育等。旗下運營有：教育臺(數(shù)字教育門戶)、網(wǎng)教寶(自媒體品牌)、研究中心（智庫）、網(wǎng)課超市OC.100EC.CN（導航）等，提供媒體發(fā)布、報告榜單、融資、營銷等服務，是數(shù)字教育從業(yè)者、媒體、投資者、用戶的首選平臺。（如果您是數(shù)字教育業(yè)內(nèi)人士，歡迎咨詢加微信：clt7513）
